豫光金铅终圆上市梦 豫光金铅——这个证券市场的新秀，有色金属冶炼行业的老兵，偏居豫西北济源市，少为人知。 从1997年起，豫光金铅便开始争取上市的历程，如今终于如愿以偿。 公司上市了，钱“圈”到手了，之后钱将流向何处去？它能否给投资者带来预期的回报呢？ 7月15日，经中国证监会批准，河南豫光金铅股份有限公司4500万A股在上海证券交易所发行。伴随着中签结果的公布，“豫光金铅”，这只鲜为人知的新股将源源不断流入二级市场投资者手中。作为中国证券市场的一名新秀和有色金属冶炼行业的一位老兵，它的上市经历了怎样的坎坷，将给证券投资者什么样的期待? ●冶金行业老兵 与河南的其他上市公司如安阳玻壳、漯河双汇、中原油气相比，偏居豫西北济源市的豫光金铅显然缺乏名气。 但是，不知道不等于不存在。在有色金属冶炼领域，豫光金铅其实是一个名副其实的老兵。从1957年建厂到现在，豫光金铅巳度过了45个春秋，其间曾数易其名：最早叫济源综合冶炼厂；1966年开始生产矿灯，对外始称济源矿灯厂；1978年又更名为济源黄金冶炼厂；直到1994年公司改制，才更名为河南豫光金铅集团公司。 在漫长的企业发展历史中，豫光金铅多数时间扮演着无名小卒的角色，直到最近几年，它才开始“飞黄腾达”。 1999年10月，豫光金铅主打产品电解铅在伦敦金属交易所注册；2000年，公司获白银进出口自营权，目前全国只有六家，河南仅此一家；2001年，公司共生产电解铅1l万吨，出口创汇4372万美元，跻身河南出口创汇三甲。而按中国有色金属工业企业销售收入最新排名，豫光金铅以2001年实现销售收入10.5亿元，位列第33位，在有色金属行业开始崭露头角。目前，豫光金铅集团公司巳成为全国最大的电解铅生产企业和全国最大的矿灯生产基地。 ●久旱喜逢甘霖 “豫光金铅”股票的上市也经历了一波三折。据豫光金铅股份有限公司总经理李继红介绍，早在1997年，豫光金铅便开始了股票上市的准备工作。但由于当时企业上市采取的是政府推荐制，省里的指标有限，加上豫光金铅名气有限，实力排名相对靠后，尽管做了很多工作，还是未能进入省政府推荐上市的名单。连续几年受挫，并未动摇豫光金铅领导层的决心，相反，在争取上市的态度上变得更加积极。2000年1月，公司把主业铅冶炼部分分离出来；和中国黄金总公司等5家企业联合发起组建了“河南豫光金铅股份有限公司”。 1999年以后，中国证监会改变企业上市办法，由政府推荐变为由证券公司代为申报，每个券商有一定的申报指标。经过考察，豫光金铅选定了综合实力在国内比较靠前的中信证券。2000年3月，在中信证券的辅导下，豫光金铅开始上市前期准备；2000年6月，公司上市材料报证监会郑州特派员办事处备案；2001年6月，证监会郑州特派员办事处对公司上市辅导情况进行了验收；同意公司上报资料。随后，中信证券方面开始准备豫光金铅的上市资料，并顺利通过了内审。但豫光金铅发现，中信的8个指标已经用完，而且前面还有5家企业在排队等待。为了加快上市进度，豫光金铅开始寻找新的合作伙伴；在对国内的券商逐一进行考察后选中了湘财证券。经过友好协商，三方达成一致意见，湘财证券成为主承销商，中信证券成为副承销商。2001年9月，豫光金铅股份有限公司的申报材料上报中国证监会。由于准备充分，加上在铅冶炼方面的优势，豫光金铅的上市申请很快得到批准。 ●上市究竟为何 应该说，这几年豫光金铅集团的小日子已过得相当滋润。公司经济效益巳连续8年居全国同行业前列，2001年共完成工业产值11亿元，实现利税1亿元，出口创汇4372万美元．各项指标均创历史最好水平。在济源市，豫光金铅是很多人想进都进不来的好企业。有这样好的业绩，过日子基本“衣食无忧”，为什么这几年豫光金铅这样热衷于上市呢? 李继红说，在企业上市问题上，领导班子内部有过一些争论。一些人持反对意见，认为上市会改变公司的性质，会使集团内非优良资产部分的经营状况进一步恶化。但讨论来讨论去，大家形成几点共识：一，虽然我们生产规模目前最大，但我们的实力并不是最强、最大。我们是地方国有企业，发展起点低。由于缺少投入，公司经过45年的发展，净资产只有近3亿元。这充分说明，靠企业自身积累，发展速度太慢。在冶金业快速发展的今天，今年你是最大，明年也许你就不是。只有通过资本运作，打通融资渠道，才能增加我们说话的底气，把企业规模做得更大，实力做得更强；二，我们上市的目的，除了融资，更重要的是通过改变企业的产权结构，实现企业的脱胎换骨。道理很简单，公司股票上市后，来自投资者、证券市场监管部门和市场的压力，会迫使企业提高企业的内在品质。而在原有的体制下，国有企业机制不活、技术创新能力差、分配不均等弊端很难改变。 李继红告诉记者，目前，国内铅产量为120万吨左右，而国内消费量只有70万吨左右，国内铅冶炼企业要生存、发展，必须走向国际市场，参与国际竞争。另外，随着国家产业政策的调整，高污染、高浪费、低效益的小企业将逐步被淘汰，而资源、资金将向规模较大的企业集中。国际、国内形势都迫使我们走上市这条道。 ●股民的钱怎样花 4500万A股，每股7.34元，豫光金铅一下子就从资本市场拿到了3亿多元资金。据公司方面介绍，上市发行筹集来的资金将用于三个项目：一是收购集团公司在建的铅冶炼烟气(尘)综合冶理技改项目；二是投资综合回收铜、锑、铋有色金属技改工程项目；三是投资副产品氧化锌深加工生产等级氧化锌项目。其中收购铅冶炼烟气综合治理技改项目耗资1.98亿元，占了大头。 对这笔资金流向，投资者产生了种种担心：豫光金铅股份公司自2000年1月便成立了，而铅冶炼技改项目开工建设是在股份公司成立之后，为何当初这一项目不以股份公司名义进行?对此，李继红的解释是，该项目是国债重点技术改造项目，列入了国家经贸委“中西部优势工程”和“老工业基地改造振兴工程”专项规划。当初立项时是以集团名义进行的，贷款协议也是由集团公司签署的。当初为什么不把该项目剥离给股份公司?主要是因为股份公司刚刚成立，没有任何业绩，银行不会贷款。另外，手续过户相当繁琐，没有半年拿不下来；与其缺钱少粮、费时费力，不如由集团出资抓紧建设，建成后再由股份公司收购，这样对股份公司、集团公司和投资者都有好处。 ●能否一路走好 豫光金铅上市了，它能否给投资者带来预期的回报呢? 黄河证券研究所吴智研究员认为，由于不确定因素较多，目前很难判断它的走势。豫光金铅的风险主要来自三个方面。一是依赖原料风险。该公司生产需要的主要原料为铅精矿，而铅精矿为不可再生性资源。随着该公司生产规模的扩大，尤其是收购豫光集团在建的铅冶炼烟气(尘)综合治理技改项目后，该公司对铅精矿的需求量将进一步增加。铅精矿的不可再生性，将会对该公司未来的生产经营产生一定的影响，该公司未来将可能面临原料供应紧张和价格上升的风险。 二是收购项目风险。豫光金铅拟收购的项目，其关键技术属国内第一次运用，生产工艺可能存在一定的风险，此外该项目收购属股份公司收购集团公司在建工程，也可能产生一定的风险。 三是偿债风险。豫光金铅股份公司的资产负债率2001年年末为63.44％，2002年3月31日为64.17％．资产负债率较高，可能给公司带来一定的偿债风险。 吴智认为，由于国内外市场对铅的需求在未来几年稳步增长，所以该公司的股票具有一定的成长性。虽然存在原材料供应等风险，但作为小盘股，价格估计能定位在11元到13元，具备一定的投资价值。 对于豫光的未来，该公司总经理李继红满怀信心。临到采访结束，李继红对记者说：“股民的钱我们是拿回来了，我们会好好珍惜，决不会辜负股民的期望”。不知李继红的承诺，是否会给投资者吃下一颗定心丸。 （原载于2002年《大河报》）
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